“Hello， 5G.”北京時(shí)間10月14日凌晨1點(diǎn)，蘋果首款5G版iPhone姍姍來(lái)遲。全球10億存量iPhone用戶累積已久的換機(jī)需求蓄勢(shì)待發(fā)。

不過似乎缺乏驚喜。蘋果發(fā)布了4款5G手機(jī)、智能音箱HomePod Mini和MagSafe無(wú)線充電器，但傳聞已久的物品追蹤器AirTags和AirPods Studio并未出現(xiàn)。為了“減少碳足跡”，新款iPhone手機(jī)不附贈(zèng)充電器或耳機(jī)，只附贈(zèng)一條充電線。

值得一提的是，本次發(fā)布的四款手機(jī)均支持毫米波5G技術(shù)。但由于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在美國(guó)尚不成熟，絕大部分美國(guó)用戶可能暫時(shí)無(wú)法體驗(yàn)最快的“毫米波速度”。

分析人士普遍將5G iPhone的推出視作5G換機(jī)潮的關(guān)鍵拐點(diǎn)。但這會(huì)成為進(jìn)入存量市場(chǎng)的智能手機(jī)最后的狂歡嗎？

發(fā)布會(huì)前，周一（10月12日）蘋果股價(jià)大漲6.35%，這是蘋果公司7月31日發(fā)布財(cái)報(bào)后的最大單日漲幅，體現(xiàn)出投資者們對(duì)即將到來(lái)的蘋果發(fā)布會(huì)的期待。但發(fā)布會(huì)后，美東時(shí)間10月13日當(dāng)天，蘋果公司股價(jià)收跌2.65%，報(bào)121.1美元。此外，多數(shù)蘋果供應(yīng)商公司股價(jià)也出現(xiàn)下跌。

5G換機(jī)潮拐點(diǎn)？

2020年是5G換機(jī)潮的關(guān)鍵一年已是業(yè)界共識(shí)。iPhone 12將帶動(dòng)蘋果用戶5G的換機(jī)周期，也被業(yè)界視作全球5G智能手機(jī)市場(chǎng)的拐點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前超過10億的存量iPhone用戶中，持有2017年及更早機(jī)型的iPhone用戶占72%。市場(chǎng)普遍看好iPhone 12激發(fā)的換機(jī)需求，或許能將已經(jīng)連續(xù)5年下滑的iPhone銷量重新拉回雙位數(shù)正增長(zhǎng)。

摩根士丹利的分析師根據(jù)模型預(yù)測(cè)，蘋果2021年iPhone出貨量將同比提升22%至2.2億臺(tái)。韋德布什證券分析師認(rèn)為至少“全球有3.5億至9.5億臺(tái)iPhone目前處于升級(jí)窗口期”。另?yè)?jù)集邦咨詢的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2020年iPhone生產(chǎn)數(shù)量約1.9億臺(tái)，與去年持平。

幾家主要的市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)均將5G iPhone的推出視作全球5G智能手機(jī)市場(chǎng)的重要拐點(diǎn)。

Strategy Analytics最新的研究報(bào)告指出，到2020年，全球5G智能手機(jī)銷量將激增1300%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.5億部。蘋果iPhone、華為和三星今年正在推動(dòng)5G智能手機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。Counterpoint的數(shù)據(jù)顯示，今年8月5G智能手機(jī)銷售額占美國(guó)智能手機(jī)總銷售額的13.5%，而這一數(shù)字在2020年1月僅為3%。Counterpoint研究總監(jiān)Jeff Fieldhack認(rèn)為，5G智能手機(jī)市場(chǎng)最大的轉(zhuǎn)變將在蘋果推出最新的iPhone時(shí)發(fā)生。他預(yù)計(jì)，2020年5G智能手機(jī)將占總銷售額的20％左右。

產(chǎn)業(yè)鏈拉貨動(dòng)能幾何？

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)iPhone 12系列對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的拉貨動(dòng)能將在四季度顯現(xiàn)，并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)周期。

這意味著國(guó)內(nèi)包括藍(lán)思科技、立訊精密、歌爾股份等在內(nèi)的蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)有望受益。事實(shí)上，藍(lán)思科技、立訊精密自9月30日以來(lái)，股價(jià)漲幅已經(jīng)超過13%，歌爾股份漲幅超過10%。而從iPhone的攝像頭模組、聲學(xué)器件、連接器等到外觀件、電池、天線以及代工等，都有國(guó)內(nèi)企業(yè)的身影。

同時(shí)，智能手機(jī)和消費(fèi)電子上游芯片有望迎來(lái)旺季拉貨動(dòng)能。

高盛證券指出，新iPhone商機(jī)是臺(tái)積電短期營(yíng)運(yùn)動(dòng)能來(lái)源，第三、四季營(yíng)收將逐季成長(zhǎng)。根據(jù)里昂證券亞洲科技產(chǎn)業(yè)部門研究主管侯明孝日前所做的產(chǎn)業(yè)調(diào)查更是發(fā)現(xiàn)，蘋果iPhone 12系列委由臺(tái)積電生產(chǎn)的A14應(yīng)用處理器，訂單仍在增加，下半年由原本的7500至8000萬(wàn)套，提高到9000萬(wàn)套，數(shù)量不僅超越2019年下半年iPhone 11系列的A13應(yīng)用處理器，更凸顯蘋果對(duì)iPhone 12系列銷售頗具信心。

信達(dá)電子分析師方競(jìng)在此前的一份研報(bào)中就曾指出，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈歷經(jīng)多輪洗牌，優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出優(yōu)勢(shì)凸顯。短期看后疫情時(shí)代的需求回暖，如蘋果業(yè)績(jī)超預(yù)期、面板漲價(jià)等熱點(diǎn)事件將為市場(chǎng)提供向上動(dòng)能。長(zhǎng)期看5G、AI、云計(jì)算帶動(dòng)的創(chuàng)新滲透、需求升級(jí)，加上國(guó)產(chǎn)替代的巨輪驅(qū)動(dòng)，這是未來(lái) 5到10 年電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主線，也是半導(dǎo)體板塊的爆發(fā)性來(lái)源。

隱憂：進(jìn)入存量市場(chǎng)的智能手機(jī)

但是這一波5G換機(jī)潮之后，智能手機(jī)的新故事如何續(xù)寫？

值得關(guān)注的是，對(duì)于5G iPhone的超級(jí)周期預(yù)期，瑞銀在9月下旬的一份分析報(bào)告中潑了一盆冷水。瑞銀上個(gè)月23日將蘋果股票評(píng)級(jí)從“買入”降至“中性”，理由是其股價(jià)已反映5G周期成長(zhǎng)，未來(lái)上攻動(dòng)能不足。

瑞銀分析師David Vogt指出，歷年來(lái)蘋果股票通常在iPhone發(fā)布前的幾個(gè)月表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，但在iPhone發(fā)布后，股票表現(xiàn)遜于市場(chǎng)。David Vogt據(jù)此研判，蘋果成長(zhǎng)軌跡“不可持續(xù)”，蘋果的股價(jià)已經(jīng)反映5G周期帶來(lái)的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)與iPhone銷售相關(guān)的蘋果服務(wù)營(yíng)收將大幅下降。早前LightShed Partners分析師Walter Piecyk和Joe Gallone降評(píng)蘋果的理由也是對(duì)5G手機(jī)需求性的擔(dān)憂，不認(rèn)為5G iPhone會(huì)引發(fā)超級(jí)周期，并發(fā)現(xiàn)了蘋果公司服務(wù)策略中的缺陷，同時(shí)還指出華爾街因出于對(duì)5G iPhone的期待而太過樂觀評(píng)估蘋果2021年?duì)I收和EPS預(yù)期。

隱憂正在凸顯。蘋果收入對(duì)于iPhone的過高依賴，隨著手機(jī)進(jìn)入存量時(shí)代正在成為影響未來(lái)發(fā)展的問題。當(dāng)前，蘋果的收入主要由iPhone、iPad、Mac、可穿戴和家居配件以及服務(wù)五大部分組成。2020財(cái)年Q3財(cái)報(bào)顯示，iPhone的銷售收入約占五成。而仔細(xì)分析，近年來(lái)快速成長(zhǎng)的服務(wù)收入，事實(shí)上也都和iPhone有著緊密關(guān)聯(lián)。根據(jù)財(cái)報(bào)，蘋果的服務(wù)收入包括iCloud、AppleCare、Apple Pay以及數(shù)字內(nèi)容及流媒體服務(wù)。幾乎都需要用戶有一臺(tái)iPhone作為前提。

而iPhone所在的智能手機(jī)市場(chǎng)，正在逐漸走向存量市場(chǎng)。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，全球智能型手機(jī)市場(chǎng)在經(jīng)歷了近10年的高速增長(zhǎng)后終于在2018年開始進(jìn)入萎縮期，而今年的萎縮幅度會(huì)比往年更大。集邦咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球智能手機(jī)生產(chǎn)數(shù)量約12.5 億支，年衰退11%。

這意味著，包括蘋果在內(nèi)，整個(gè)科技行業(yè)都處在這一輪產(chǎn)業(yè)周期的末端，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不僅僅是產(chǎn)品層面的競(jìng)爭(zhēng)，而是和整個(gè)科技浪潮和技術(shù)周期的博弈。

“下一個(gè)10億用戶增量在哪里？”這是全球手機(jī)廠商的共同命題。
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