預(yù)估配備潛望鏡的iPhone和P70系列明年出貨量將同比翻倍；中國(guó)手機(jī)品牌為應(yīng)對(duì)蘋果在中高端手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)加大了對(duì)潛望式模組的采用率；相比普通鏡頭，潛望式鏡頭新增了棱鏡模塊，其光路設(shè)計(jì)復(fù)雜，對(duì)模組裝配技術(shù)要求更高。

光學(xué)組件一直是手機(jī)的關(guān)鍵創(chuàng)新點(diǎn)之一，多攝方案下，潛望式鏡頭憑借高倍數(shù)光學(xué)變焦的優(yōu)勢(shì)，有望被廣泛使用。

電子分析師郭明錤今日發(fā)布調(diào)研報(bào)告稱，展望2024年，全球配備潛望攝像頭的智能手機(jī)出貨量最快的品牌為蘋果和華為，他預(yù)計(jì)，這兩家頭部手機(jī)品牌商配備潛望攝像頭的機(jī)型出貨量將翻倍。

具體來(lái)看，iPhone 15 Pro Max的四重反射棱鏡（一種潛望鏡方案）組裝業(yè)務(wù)良率顯著改善，蘋果計(jì)劃在2024年9月推出的iPhone16 Pro上也配備四重反射棱鏡，預(yù)估配備四重反射棱鏡設(shè)計(jì)的iPhone出貨量將在2024年同比增長(zhǎng)160%；華為2024年上半年推出的P70、P70 Pro和P70 Art手機(jī)也會(huì)配備潛望攝像頭，而且由于采用自家麒麟芯片，預(yù)估P70系列2024年出貨量同比增長(zhǎng)100%（與2023年的P60系列相較）。

郭明錤還表示，大立光為蘋果與華為在2024年潛望鏡鏡頭的主要供貨商，供應(yīng)比重分別為85%-90%與50%-60%。由于大立光蘋果訂單良率自4Q23開(kāi)始已顯著改善并開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，加上2024年潛望鏡訂單總額大幅增長(zhǎng)約130%，預(yù)計(jì)其2024年盈利能力將超過(guò)市場(chǎng)共識(shí)。

▌高端旗艦機(jī)加大采用 巨頭帶領(lǐng)下有望下沉至中低端機(jī)型

潛望式鏡頭別稱“內(nèi)變焦”鏡頭，指光學(xué)變焦在機(jī)身內(nèi)部完成，借鑒了潛望鏡上對(duì)光的傳播線路的改變，兼具成像質(zhì)量和輕薄化的優(yōu)勢(shì)，可減少手機(jī)的厚度，拍攝遠(yuǎn)處的物體或景物的效果接近于單反相機(jī)。

自2019年華為P30 Pro和OPPO Reno 10倍變焦版開(kāi)始搭載潛望式鏡頭后，該鏡頭一度成為旗艦級(jí)手機(jī)的必備鏡頭，但由于更復(fù)雜的結(jié)構(gòu)、更昂貴的成本以及對(duì)防抖性能的要求更高，其搭載機(jī)型數(shù)量在2020年爆發(fā)后逐年遞減。

2023年，蘋果在年度新機(jī)的高端機(jī)型iPhone 15 Pro Max中配備了潛望式鏡頭。而中國(guó)手機(jī)品牌為應(yīng)對(duì)蘋果在中高端手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，也加大了對(duì)潛望式模組的采用率。

據(jù)華金證券孫遠(yuǎn)峰統(tǒng)計(jì)，2023年初至8月，華為、OPPO、vivo、榮耀、小米等國(guó)內(nèi)主流廠商新推出的手機(jī)機(jī)型共計(jì)156臺(tái)，其中搭載了潛望式攝像頭模組的機(jī)型共計(jì)11臺(tái)，搭載比例7.05%，高于2022年1-8月的3.93%。

東吳證券陳睿彬此前指出，蘋果新機(jī)搭載的潛望鏡應(yīng)用Jahwa電子的OIS“可折疊變焦技術(shù)專利技術(shù)”，使得潛鏡頭模塊縮小，垂直整合技術(shù)提高組裝良率，同時(shí)專用變焦馬達(dá)提高鏡頭移動(dòng)速度與準(zhǔn)確性，或?qū)⒁桓漠?dāng)前潛望式攝像頭頹勢(shì)，開(kāi)啟新風(fēng)尚，并且在后續(xù)推出的iPhone 16系列、iPhone 17系列中繼續(xù)滲透，引起安卓廠商的學(xué)習(xí)和效仿。

此外，全球智能手機(jī)行業(yè)已全面進(jìn)入存量市場(chǎng)時(shí)代，換機(jī)周期持續(xù)拉長(zhǎng)后攝像頭技術(shù)創(chuàng)新可以創(chuàng)造換機(jī)新刺激，多攝方案滲透驅(qū)動(dòng)潛望式攝像頭應(yīng)用范圍擴(kuò)大，同時(shí)伴隨成本逐年降低潛望式攝像頭有望下沉至中低端機(jī)型，三者共同驅(qū)動(dòng)潛望式攝像頭市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。全球潛望式攝像頭市場(chǎng)2025年預(yù)計(jì)可達(dá)44億美元，CAGR為26%。

頭豹研究院預(yù)計(jì)，2024年搭載潛望式鏡頭的智能手機(jī)出貨量有望突破4億部，據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Sigmaintell估計(jì)，潛望式攝像頭出貨量在2023年有望突破4億顆。

▌棱鏡模塊供應(yīng)商、模組商有望迎更大增長(zhǎng)空間

聚焦到產(chǎn)業(yè)鏈，潛望式鏡頭產(chǎn)業(yè)鏈的上游市場(chǎng)主要為零部件供應(yīng)商，核心部件涉及棱鏡、音圈馬達(dá)（VCM）、鏡頭、CIS；中游為模組封裝廠商，并需要設(shè)備廠商進(jìn)行組裝檢測(cè)；下游主要為各智能手機(jī)終端廠商。

哪一環(huán)節(jié)具備更大的增長(zhǎng)空間？

多家券商建議關(guān)注零部件核心增量環(huán)節(jié)廠商。相比普通鏡頭，潛望式鏡頭新增了棱鏡模塊（棱鏡+VCM+支架），從華為P30 Pro拆解結(jié)果來(lái)看，棱鏡模塊占據(jù)單個(gè)潛望式鏡頭50%的價(jià)值量，VCM的價(jià)值量占比為17.9%。

另外，潛望式鏡頭的光路設(shè)計(jì)復(fù)雜，對(duì)模組裝配技術(shù)要求更高，頭豹研究院稱長(zhǎng)期開(kāi)展手機(jī)攝像模組業(yè)務(wù)的廠商更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。東吳證券馬天翼等人也認(rèn)為復(fù)雜的攝像頭組件會(huì)對(duì)模組廠商的算法及設(shè)備提出新要求，一線潛望式鏡頭模組廠商具備優(yōu)勢(shì)。

據(jù)東吳證券等機(jī)構(gòu)的研報(bào)，這些公司均有布局：