傳音控股7月23日參與科創(chuàng)板上市委第16次審議會(huì)議。從3月29日遞交申報(bào)稿，到7月12日更新上會(huì)稿，傳音控股經(jīng)歷了三輪問詢。其中，公司的核心技術(shù)含金量、是否符合科創(chuàng)板定位、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等問題成為上交所問詢重點(diǎn)。

核心技術(shù)含金量受拷問

傳音控股主要從事以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營(yíng)，主要產(chǎn)品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機(jī)，銷售區(qū)域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場(chǎng)國(guó)家。公司的主要產(chǎn)品為手機(jī)，包括功能手機(jī)和智能手機(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司手機(jī)產(chǎn)品銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均達(dá)到96%以上。

2016年-2018年，傳音控股的營(yíng)業(yè)收入分別為116.37億元、200.44億元和226.46億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為39.5%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.63億元、6.71億元和6.57億元。

在三輪問詢中，關(guān)于公司核心技術(shù)含金量問題的追問層層深入。公司在招股書中披露，公司具有23項(xiàng)主要核心技術(shù)，各項(xiàng)技術(shù)的先進(jìn)程度均處于國(guó)內(nèi)或國(guó)際領(lǐng)先水平，公司產(chǎn)品均需要應(yīng)用上述核心技術(shù)。

圖片來源：傳音控股

對(duì)此，上交所指出，報(bào)告期內(nèi)，公司采購(gòu)的主要原材料中，以芯片、屏幕和存儲(chǔ)器為代表的關(guān)鍵元器件占營(yíng)業(yè)成本的比重較高，要求公司披露功能手機(jī)應(yīng)用的主要核心技術(shù)，功能手機(jī)應(yīng)用的各項(xiàng)核心技術(shù)是否屬于國(guó)內(nèi)或國(guó)際領(lǐng)先水平，并與公司在招股說明書中選取的同行業(yè)可比公司的可比產(chǎn)品比較說明其性能優(yōu)勢(shì)及技術(shù)先進(jìn)性，分析在報(bào)告期內(nèi)銷量大幅增長(zhǎng)的主要因素是否與技術(shù)先進(jìn)性密切相關(guān)；補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入中，發(fā)行人依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生收入的構(gòu)成、占比、變動(dòng)情況及原因等。

在二輪問詢中，上交所在“關(guān)于科創(chuàng)板定位”的問題中指出，公司研發(fā)投入占比為3%左右，功能手機(jī)售價(jià)約65元，智能手機(jī)售價(jià)約450元，招股書中對(duì)“技術(shù)先進(jìn)程度”的描述均為國(guó)際領(lǐng)先或國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。上交所要求公司進(jìn)一步說明領(lǐng)先的具體含義，依據(jù)是否充分，領(lǐng)先是基于同行未開展相關(guān)研究，還是技術(shù)壁壘較高，抑或是渠道先入優(yōu)勢(shì)，發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位。

傳音控股表示，公司率先在非洲建立深膚色數(shù)據(jù)庫(kù)，擁有行業(yè)內(nèi)非洲規(guī)模最大的用戶人群數(shù)據(jù)，通過對(duì)該數(shù)據(jù)的不斷分析與挖掘，公司的技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用能夠更為精準(zhǔn)的契合非洲市場(chǎng)的用戶需求、使用環(huán)境，與同行業(yè)公司相比擁有領(lǐng)先的性能和用戶體驗(yàn)；公司在非洲率先開發(fā)針對(duì)深膚色人群的拍照技術(shù)，同時(shí)在手機(jī)新材料、充電、OS系統(tǒng)研發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等技術(shù)領(lǐng)域均領(lǐng)先于同行業(yè)。同時(shí)，公司與非洲經(jīng)銷和零售資源的深度合作使得公司可以及時(shí)獲取用戶偏好與市場(chǎng)反饋，保證了研發(fā)層面對(duì)于市場(chǎng)需求的快速反應(yīng)與調(diào)整。

在三輪問詢中，上交所繼續(xù)追問，要求公司說明功能機(jī)應(yīng)用的核心技術(shù)是否均為自主研發(fā)，技術(shù)突破難度，是否存在進(jìn)入門檻降低、壁壘消除、市場(chǎng)份額被取代的風(fēng)險(xiǎn)，高市場(chǎng)占有率及收入增長(zhǎng)是否能持續(xù)。

公司回應(yīng)稱，手機(jī)行業(yè)集合了通信技術(shù)、集成電路、硬件制造、信息服務(wù)、數(shù)據(jù)安全等多項(xiàng)高科技領(lǐng)域的核心技術(shù)，需要手機(jī)品牌廠商統(tǒng)籌技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管控、市場(chǎng)拓展等多方面的資源緊跟市場(chǎng)需求進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，行業(yè)的技術(shù)、人才、資金、品牌等資源準(zhǔn)入門檻較高。但隨著行業(yè)的快速發(fā)展，未來不排除新興市場(chǎng)其他手機(jī)品牌企業(yè)掌握核心技術(shù)，降低準(zhǔn)入門檻并突破行業(yè)壁壘，對(duì)公司現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)形成沖擊。若公司無法有效應(yīng)對(duì)該情形，持續(xù)保持產(chǎn)品與技術(shù)的領(lǐng)先地位，將存在高市場(chǎng)占有率、收入增長(zhǎng)無法持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日愈激烈

公司在上會(huì)稿中披露，2018年公司手機(jī)出貨量1.24億部，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，全球市場(chǎng)占有率達(dá)7.04%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第四；非洲市場(chǎng)占有率高達(dá)48.71%，排名第一；印度市場(chǎng)占有率達(dá)6.72%，排名第四。

在非洲市場(chǎng)，傳音控股因其先發(fā)進(jìn)入優(yōu)勢(shì)，無論是功能機(jī)還是智能機(jī)，均牢牢占據(jù)市場(chǎng)占有率第一的位置，因此享有“非洲手機(jī)之王”的美譽(yù)。智能機(jī)方面，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以出貨量作為基準(zhǔn)，2016年-2018年，傳音控股在非洲地區(qū)的市場(chǎng)占有率由17.48%穩(wěn)步提升至34.27%，均位列第一；三星、華為在2018年的市占率則分別為22.63%、9.89%，分別位列第二、第三名。

功能機(jī)銷售則更是傳音控股的“看家本領(lǐng)”，以出貨量計(jì)，2016年-2018年，傳音控股在非洲地區(qū)的市場(chǎng)占有率由46.88%提升至58.73%，而位列其后的市占率則遠(yuǎn)低于傳音控股。HMD、TCL在2018年分別以9.58%、5.99%的市占率名列第二、第三名。

在銷量方面也是功能機(jī)占比較大，2018年傳音控股功能機(jī)銷量為9021.81萬臺(tái)，智能機(jī)銷量為3406.56萬臺(tái)，功能機(jī)銷量占比超過七成。不過，由于智能機(jī)的售價(jià)較高，使得智能機(jī)銷售金額在收入中占比較高，2018年智能手機(jī)的銷售金額占比為69.81%，功能手機(jī)的占比為26.84%。

在業(yè)績(jī)方面，傳音控股出現(xiàn)一定波動(dòng)，營(yíng)收增速放緩，凈利潤(rùn)下滑。2016-2018年，傳音控股營(yíng)業(yè)收入分別為116.37億元、200.44億元、226.46億元，2017年、2018年的同比增速分別為72.24%、12.98%。三年的凈利潤(rùn)分別為0.86億元、6.77億元、6.54億元，2017年較上年大增近7倍，但2018年又下滑，同比下降3.46%。

此前，傳音控股曾擬借殼上市未果。2018年3月1日，新界泵業(yè)發(fā)布公告稱，擬通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)傳音控股的控制權(quán)。若收購(gòu)成功，傳音控股便可以借殼新界泵業(yè)登陸A股，然而，當(dāng)年6月12日，新界泵業(yè)公告稱因交易各方未能就交易方案的重要條款達(dá)成一致意見，決定終止本次重組事項(xiàng)。

印度市場(chǎng)，傳音控股的生意便不那么“如魚得水”了。智能機(jī)方面，以出貨量計(jì)，2016年-2018年，傳音控股的市占率由0.96%提升至4.5%(位列第五)，但與小米相比相去甚遠(yuǎn)，小米在2018年以28.89%的市占率位列第一。在功能機(jī)市場(chǎng)，2016年-2018年，傳音控股的市占率由5.31%提升至8.45%，但其強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyf的市占率則從2016年的零提升至2018年的36.13%，于2018年逆襲為印度市場(chǎng)第一。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)淼氖窃谟《仁袌?chǎng)的業(yè)績(jī)承壓。2018年，公司出貨量增速減緩，導(dǎo)致公司收入增幅減緩。上交所要求公司進(jìn)一步結(jié)合各國(guó)家及地區(qū)的產(chǎn)量、銷量說明非洲地區(qū)增速減緩及印度地區(qū)市占率下滑的具體原因及對(duì)業(yè)績(jī)的影響，并充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。公司表示，印度地區(qū)市場(chǎng)占有率下降的原因?yàn)橛《缺镜剡\(yùn)營(yíng)商reliancejio(旗下手機(jī)品牌Lyf)在功能機(jī)領(lǐng)域推出了綁定流量的超低價(jià)功能機(jī)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司印度市場(chǎng)份額有所下滑。

另外，公司提示風(fēng)險(xiǎn)稱，非洲、印度新興市場(chǎng)智能手機(jī)普及率相對(duì)較低，且尚處于功能手機(jī)向智能手機(jī)的過渡階段，市場(chǎng)潛力較大。但隨著成熟市場(chǎng)未來的進(jìn)一步飽和，不排除其他手機(jī)廠商進(jìn)入并加大對(duì)非洲、印度等新興市場(chǎng)的開拓力度。公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)將日益加劇。